農商行扎堆上市 投資者能否買賬(圖)

??? 經過漫長排隊等待，農商行將迎來上市潮。5月6日，江蘇張家港農村商業銀行股份有限公司獲證監會發審委首發通過，至此，第一批排隊上市的5家農商行已悉數過會，其余4家分別為無錫農商行、江陰農商行、常熟農商行及吳江農商行。

近年來，農商行發展迅速，上市步伐也隨之提速。據銀監會上月末發布的數據顯示，全國農村商業銀行數量達到1000家，截至2016年3月末，農商行數量占農合機構（農村信用社、農村商業銀行和農村合作銀行的統稱）的44.4%，資本、資產和利潤分別占農合機構的66.7%、63%和70.5%。

監管部門對農商行上市給予積極態度，對5家農商行的過會審核全部在今年上半年完成。事實上，除了5家已過會農商行，至少還有15家農商行正在籌備登陸A股或H股，包括福建上杭農商行、浙江紹興瑞豐農商行等。此外，據銀監會上月數據，目前已有安徽廬江農商行、山東萊州農商行等6家農商行準備掛牌新三板。

對于農商行扎堆上市的原因，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，銀行的發展會受資本金制約，農商行上市主要是為了補充資本。

北京商報記者查詢5家過會農商行年報發現，事實上，這些農商行的資本充足率比較高，據招股說明書顯示，張家港農商行至去年底資本充足率為15.07%，江陰農村商業銀行在去年6月底資本充足率為14%。一位銀行業分析人士表示，從當前幾家農商行的資本充足率來看，上市的主要目的還是為了改善公司治理，農商行目前主要依靠貸款拉業績，在銀行理財、投行等新業務開拓上異常艱難。郭田勇也表示，農商行的發展也要未雨綢繆，如果主要靠貸款拉動增長，未來的資本壓力還是很大的。

雖然農商行登陸資本市場熱情高漲，但是業績下滑、壞賬上升等因素均成為其上市道路上的阻礙。5家已過會農商行2015年業績集體負增長，據其2015年年報顯示，無錫農商行、江陰農商行、常熟農商行、吳江農商行、張家港農商行歸屬于母公司股東的凈利潤分別同比減少9.97%、0.42%、3.28%、21.27%、7.93%。

而江蘇張家港農商行2014年凈利潤同比下滑高達31%，2011-2013年期間，其業績上漲也呈乏力狀態，年復合增長率僅為1.78%。上述銀行業分析人士表示，由于宏觀經濟下行，對于地域色彩強烈的農商行來說，很容易受到經濟低迷以及激烈的市場競爭影響而導致利潤出現下滑，這些因素也會影響投資人的投資熱情。

此外，壞賬率的不斷高企也是農商行上市的另一大掣肘。數據顯示，截至2015年末,江陰農商行、張家港農商行的不良貸款率均接近2%,分別為1.99%、1.96%；吳江農商行不良率為1.86%；無錫農商行不良率相對較低,為1.12%。從幾家農商行的招股說明書來看，農商行的貸款對象以小微企業居多，而小微企業應對經濟周期波動的能力較差。在中小企業盈利下滑、資金面臨困境的局面之下，農商行面臨的業績下滑、壞賬上升風險也比較高。

對于農商行來講，上市無疑為資金壓力的緩解提供了一條行之有效的途徑。但是業績下滑和壞賬高發也是其IPO繞不過的風險因素。而農商行登陸資本市場會不會受到投資者青睞？有散戶投資者表示，不會購買業績不良的農商行股票。郭田勇表示，只要農商行的股價低自然會有人購買，并且農商行還是能夠創造一定價值的。

北京商報記者 劉雙霞